Transocean钻井船（图片来源：Transocean）
纽约上市海上钻井承包商Transocean一季度经营数据继续改善，但公司仍未完全摆脱亏损状态。根据最新船队和财务数据，自2月发布船队状况报告以来，Transocean新增合同和延期订单约16亿美元，截至5月4日，公司总积压订单约71亿美元，较此前明显提升。不过，从盈利口径看，公司2026年一季度虽然实现账面净利润7100万美元，但调整后净亏损仍为2800万美元，相当于每股亏损3美分，说明其财务修复仍处在过渡阶段。
Transocean目前拥有或部分拥有并运营27座移动式海上钻井平台，其中包括20座超深水浮式钻井平台和7座恶劣环境钻井平台，是全球深水和超深水钻井市场中最具代表性的承包商之一。公司近期订单增长主要来自挪威、巴西和东地中海市场。挪威方面，Vaar Energi授予第六代恶劣环境半潜式钻井平台Transocean Barents一份1095天钻井合同，该平台将在挪威近海执行长期作业。东地中海方面，Deepwater Asgard获得一份五口井作业合同。巴西方面，Petrobras继续锁定深水钻井资源，分别延长Deepwater Orion 1095天、Deepwater Corcovado 1156天、Deepwater Aquila 365天，三座钻井平台均将在巴西近海继续作业。
从日费率看，Transocean新增和延期合同的定价水平仍处于较高区间。公司首席执行官Keelan Adamson表示，近期新授予和延期合同的加权平均日费率约为41万美元，而全部积压订单的隐含平均日费率超过45万美元。这一数据表明，虽然全球浮式钻井平台市场尚未全面回到上一轮超级周期高点，但优质超深水钻井船和恶劣环境半潜式平台的议价能力正在恢复，特别是在巴西、挪威和部分深水前沿地区，长期合同正在重新成为市场主线。
财务表现方面，Transocean一季度合同钻井收入为10.8亿美元，高于去年同期的9.06亿美元，收入增长部分来自平台作业效率提升。公司收入效率从去年同期的95.5%提高至97.3%，说明在建造、维修、转场和停工影响之外，实际可计费作业能力有所改善。公司一季度调整后EBITDA利润率超过40%，显示核心运营盈利能力已经明显增强。
但从净利润质量看，Transocean仍面临债务、折旧和财务成本压力。公司一季度账面净利润为7100万美元，较去年同期7900万美元净亏损显著改善，但调整后仍亏损2800万美元，只是亏损幅度低于去年同期6500万美元。对于重资产钻井承包商而言，真正进入稳定盈利区间，不仅需要高日费率合同持续转化为收入，还需要更高平台利用率、更少闲置船队、更低再融资压力以及债务结构进一步改善。
公司对后续收入给出了相对稳健的指引。Transocean预计2026年二季度合同钻井收入为9.3亿至9.7亿美元，全年合同钻井收入为38亿至39亿美元。截至3月31日，公司总流动性为11.25亿美元，其中包括未提取循环信贷额度。考虑到其71亿美元积压订单和超过45万美元的隐含平均日费率，公司未来两至三年的收入可见度较高，但短期利润表仍可能受到平台复工成本、维护开支、融资成本和个别项目执行节奏影响。
Transocean的一季度业绩体现出当前深水钻井市场的典型特征：订单和日费率正在改善，巴西、挪威等核心市场持续吸收高规格浮式平台，收入效率也在提升，但承包商资产负债表修复仍滞后于市场周期回升。公司管理层认为，海上勘探和开发钻井需求正处于多年上升周期早期阶段。从目前订单结构看，这一判断具备一定支撑。特别是Petrobras持续锁定巴西深水钻井能力，Vaar Energi在挪威签订三年期恶劣环境平台合同，均说明国际油公司和国家石油公司正在为中长期深水开发提前 확보钻井资源。
对全球海工装备市场而言，Transocean仍处调整后亏损状态并不代表深水钻井市场疲弱，反而说明本轮上行周期仍处于修复初期。平台供应经过多年出清后已经收缩，高端钻井船和恶劣环境半潜式平台的有效供给有限；与此同时，南美、北海、西非、东地中海等地区深水项目持续推进，正在推动日费率和合同期限同步改善。未来如果油价维持较高水平，并且巴西、圭亚那、纳米比亚、挪威等市场继续释放钻井需求，Transocean这类高端浮式钻井承包商有望进一步改善盈利能力，但其债务负担和老旧资产维护成本仍将是财务修复过程中的主要约束。
