启东中远FPSO（图片来源：启东中远）
最近，中远海运能源运输股份有限公司（“中远海能”）发布《须予披露及关连交易建造两艘巴拿马型原油轮 》的公告，该公司及下属全资子公司海南中远海运能源运输有限公司拟与启东中远海运海洋工程有限公司（“启东中远海运海工”）签订两艘巴拿马型原油轮的建造合同，合同船价总额为10.18亿元，单船造价为5.09亿元/艘。
启东中远和中集来福士是中国海工的摇篮，两家公司今天依然是国内，甚至全球行业巨头，因为海工并不像商船那么标准化，日韩巨头不是不能做，但都不爱做，新加坡只剩下Seatrium一家，新加坡太小，只能掐尖，剩下的市场，全部转入中国。中集来福士当年的投机风丝毫不亚于启东中远，十几年前的订单依然影响着今天的运营，但是再苦再难，后者都一路坚持了过来，并且十年前就确认了海工EPC的主战略，最近几年开花结果，而启东中远选择了一条更加多元化，更加保守的路，海工主业的聚焦开始晃动，对于短期财务上看，能把产能从低利润的海工转向高利润的造船，财务提升立竿见影。
也许有声音能说，多元化也能做多面手，样样都精通。但在油轮市场，上有日韩，中有国内头部，天花板之低，几乎伸手就能摸到。
油轮市场和海工市场一样是强周期的，商船市场目前热度之高，春江水暖鸭先知。但是周期性的市场，能在高位持续多久？
一般而言，周期性市场在高位持续的时间不会太长，只要中国产能不断加上来，市场需求稍微减弱，价格就会下来，很多时候会周期性下降会持续很久。
海工为什么要做EPC？
首先，海工为什么要做EPC？很简单，抄作业即可。龙头在做什么，我们就做什么，Seatrium是全球海工龙头，他早就做EPC了，做了20年的EPC，对于Seatrium而言，他似乎从来没有想过这个问题，不做EPC，难道给中国船厂打下手吗？
然后，就是海工行业的低利润问题，众所周知，目前海工订单的利润率只有5-10个点，商船轻松超过20个点，30个点的项目也有。
没有什么大宗的劳动密集行业能超过20%的净利润，船舶行业也无法超过，现在的20-30%利润率只不过把低迷期的-10%到5%提前预支了，没错，低迷期的造船行业，就是全行业亏损的，周期底部和周期顶部匀一匀，那就是8%左右的正常利润率。
巴菲特就非常不喜欢这种周期性行业，几乎从来都没有买过航运股。新加坡吉宝可能也受了巴菲特一点影响，在海工周期的低迷期，出清了所有海工船厂。新加坡非常小，是国际金融中心，造船海事行业规模缩小一点，问题也不大，中国、日本和韩国就不行，我国人口规模比日本韩国高出一个数量级，造船行业虽然总体上看不太赚钱，生态位上总体落后日本韩国，但就像定海神针一样稳住了就业，大部分情况在也能赚钱，全周期算下来也有8%左右的利润率，海工的规模没有造船大，但也是一个有效补充，而且海工的全周期利润率，一定是超过造船的，原因有两点，海工市场规模没有那么大，行业竞争更没有造船大。
但在中国，海工市场的竞争虽然没有造船大，但是竞争也不小，前几年还出现过低质量的恶性竞争，比如著名的P71事件。但从所有行业比较，海工市场的竞争已经算轻的了，国内其他行业在最近几年通缩环境在内卷到什么程度，每一个国人都有亲身体会。
海工EPC为什么是大势所趋？
行业好多专家说，海工EPC是大势所趋，但为什么是大势所趋呢？这是一个好问题，业内很多人对此认知也不足够清晰，我们尝试拆解一下。
首先，从油公司的角度，在发布EPC招标的时候，他看整个项目的收益率，假设桶油成本是35美元，FPSO等生产装备的成本是5美元，一共是40美元，未来20年预计实现油价是55美元，那这里利润就是15美元。
当油公司着急开发的时候，资本市场对其储量有怀疑的时候，产能突然降低的时候，油公司需要最快的速度上产能，FPSO项目的EPC价格到6-7美元也是能接受的，在FPSO产能受限的情况下，价格可能更高。
在早期中国没有进入海工市场之前，海工的产能很小，EPC价格就是到8-9美元，也要排队。这就是海工周期顶部，利润率很高的原因，因为油价在前面顶着，产能很受限。
现在情况不同了，中国产能快速进入市场，油公司不着急的时候，就长期挂单5-6美元，承包商和中国船厂不吃单，那就一直挂着，巴西国油的改装项目挂了好几年，由于条款苛刻（BOT等），市场融资成本高，Yinson之类承包商和中国船厂都一直没法吃单。
当然，巴西国油也有着急的时候，SEAP 1 FPSO去年都取消了，因为巴西国油实在无法忍受被SBM Offshore牵着鼻子走，也不能给Seatrium太多订单，以免对方蹬鼻子上脸。中东战事一来，一个月就完成了谈判签字，不是说油气田勘探开发流程很严谨的吗？怎么说取消就取消，说签约就签约，FID流程都不用走？
总结一下，EPC订单的价格主要受供需影响，供给受限的情况下，油价一高，项目就马上落地，而且价格不便宜，油公司也不亏，油公司比承包商更着急签约。
海工企业真正要把订单价格和油价挂钩，那就要走EPC模式，直接对家油价和油公司，中间如果有第三方赚差价，订单价格就不挂钩油价了，价格就进入供需博弈阶段，竞标的人多，价格就下来。也不一定根据物料和人工成本来，竞争激烈了，船厂领导想做业绩了，有时候订单甚至是亏损的，低于物料和人工成本的。
也就是说，如果不做EPC，船厂的成本部门的工作就很多，算这个算那个，赚的是辛苦的打铁费，弄的不好的时候，还可能亏损。
海工EPC的天花板天然更高，只有赚到钱了，才能更新设施，招聘顶级人才，如果只赚打铁费，那就是参与内卷，没有余力做优化。
海工EPC也符合中国下一阶段的整体发展方向，要赚设计的钱，要赚技术的钱，把设计+技术+劳动力等要素集合在一起，形成核心竞争力。
从差异化的角度，海工也要做EPC，承包商太想让你把物料人工成本算清楚，然后给你一个较低的利润，SBM Offshore就最喜欢做这个事情，而且他不想让你赚钱，Modec还好一点，给你赚一点。
从承包商的角度看，SBM Offshore的战略是对的，不能给船厂赚钱，船厂一旦赚钱，那就会想办法做EPC，自己的战略生存空间长期减小。
SBM Offshore最喜欢的就是不求上进的人，老老实实接受他的订单，不要有非分之想，别想赚太多钱，SBM Offshore最忌惮的，就是惠生和中集来福士这种愣头青，一开始就没想过赚打铁费，上来就要人命。
我们中国文化是顺从文化吗？自古以来就不是。
中国海工船厂能不能做EPC？
文章到了最后了，一般就没有什么好问题，这个问题也不是好问题。国企里面，只要领导定调的事情，那就去做，自然就能做成。不要想难不难，不会的东西都难，打铁最容易，不想做的东西才是真的难。
如果用未来视角看中国目前的海工行业，所有人都会觉得不做EPC，是一件可惜的事，想要有战略发展，天花板首先要拉高，以免影响发育成长。
